闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板被否兩年后,，無(wú)錫卓海科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“卓?？萍肌保┺D(zhuǎn)戰(zhàn)北交所IPO,。

卓?？萍荚?022年6月14日申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)為光大證券,。最終于2023年1月20日上會(huì)時(shí)遭到深交所上市委的否決,。此次北交所IPO，卓?？萍嫉谋Ｋ]機(jī)構(gòu)變成了海通證券,。

改變不只如此，在創(chuàng)業(yè)板IPO,，卓?？萍加?jì)劃募集5.47億元資金，其中2.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,；此次北交所IPO,，募集資金變成7億元，其中2.99億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,。

除此之外，股東陣營(yíng)中,，與上一次創(chuàng)業(yè)板IPO的股權(quán)結(jié)構(gòu)相比較,，有部分投資者選擇轉(zhuǎn)讓部分或全部股權(quán)。

在創(chuàng)業(yè)板披露的招股書(shū)中,，卓?？萍?022年9月15日提交的招股說(shuō)明書(shū)多處數(shù)據(jù)與前次披露的招股說(shuō)明書(shū)存在差異，例如卓?？萍?020年度,、2021年度向貿(mào)易商客戶的銷(xiāo)售金額及銷(xiāo)售占比。監(jiān)管層要求請(qǐng)卓?？萍家粤斜淼姆绞酵暾f(shuō)明兩次提交申報(bào)材料存在差異的內(nèi)容,，出現(xiàn)差異的原因及合理性。不過(guò)此次北交所IPO的報(bào)告期為2022-2024年,，與之前披露的數(shù)據(jù)不具可比性,。

值得一提的是，卓?？萍冀?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~近幾年來(lái)一直是負(fù)數(shù),，直到2024年才轉(zhuǎn)正。2020年-2024年各期末,，卓?？萍嫉慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3533.05萬(wàn)元、-5370.37萬(wàn)元,、-1.43億元,、-1.53億元、1.7億元。

換券商改道北交所,，部分投資者退出

2009年6月,，卓海有限設(shè)立，相宇陽(yáng),、周靜月,、郭熙中、季建峰分別出資17.00萬(wàn)元,、1.60萬(wàn)元,、1.00萬(wàn)元、0.40萬(wàn)元,，合計(jì)20.00萬(wàn)元注冊(cè)資本,，四人分別持股85%、8%,、5%,、2%。

經(jīng)過(guò)2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及6次增資后,，卓?？萍荚?022年6月14日向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。其原本計(jì)劃募集5.47億元資金投向"半導(dǎo)體前道量檢測(cè)設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目",、"研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目",、"補(bǔ)充流動(dòng)資金"等三大項(xiàng)目，其中2.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,。

經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢后,，2023年1月20日，卓?？萍急环?。深交所指出，卓?？萍嘉茨芙Y(jié)合行業(yè)情況充分說(shuō)明其“三創(chuàng)四新”特征,，不符合創(chuàng)業(yè)板的定位要求，對(duì)是否存在對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)有重大不利影響的事項(xiàng)解釋不充分,，不符合發(fā)行條件,、上市條件或信息披露要求的審議意見(jiàn)。

2023年8月3日,，卓海科技被否決半年后,，卓?？萍寂c海通證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議,，原保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。據(jù)了解,，海通證券曾經(jīng)保薦過(guò)中芯國(guó)際,、中微公司、盛美上海等多家知名半導(dǎo)體企業(yè),。

5天后向江蘇監(jiān)管局報(bào)送了上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料,，擬再次登陸創(chuàng)業(yè)板，但在2024年7月,，卓?？萍纪蝗粚M申報(bào)板塊由創(chuàng)業(yè)板變更為北交所。

此次北交所IPO,，卓?？萍加ㄟ^(guò)此次上市發(fā)行不超過(guò)2,389.5575萬(wàn)股以募集7億資金投向"半導(dǎo)體前道量檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目"、"研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目",、"補(bǔ)充流動(dòng)資金"等三大項(xiàng)目,，其中2.99億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

北交所IPO前,，相宇陽(yáng)直接持有卓?？萍?,440.3669萬(wàn)股，直接持股比例為47.99%,，通過(guò)員工持股平臺(tái)卓海管理間接控制卓海科技660.5505萬(wàn)股,，比例為9.21%,，合計(jì)控制卓海科技57.20%股權(quán),，為公司控股股東及實(shí)際控制人,，相宇陽(yáng)出任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理,。

郭熙中持股9.17%,，出任副董事長(zhǎng)、質(zhì)量監(jiān)管部總監(jiān),；高健持股4.32%,，出任董事、生產(chǎn)部總監(jiān),；青島高信鴻運(yùn)投資持股3.07%,；季建峰持股2.93%，出任董事,、副總經(jīng)理,、運(yùn)營(yíng)部總監(jiān),。

與上一次創(chuàng)業(yè)板IPO的股權(quán)結(jié)構(gòu)相比較,，有部分投資者選擇轉(zhuǎn)讓部分或全部股權(quán),。

2023年11月30日，張麗君將其持有的卓?？萍?.84%股份（對(duì)應(yīng)60.2168萬(wàn)股）以2,100萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了融悅創(chuàng)投,，0.68%股份（對(duì)應(yīng)48.7470萬(wàn)股）以1,700萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了成婷，0.26%股份（對(duì)應(yīng)18.6385萬(wàn)股）以650萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了源鑫二期,，0.15%股份（對(duì)應(yīng)10.8557萬(wàn)股）以378.58萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了聚源芯創(chuàng),。

同一天，洽道投資將其持有的卓?？萍?.14%股份（對(duì)應(yīng)10.0361萬(wàn)股）以350萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了源鑫二期,，於春東將其持有的卓海科技全部1.85%股份（對(duì)應(yīng)132.5178萬(wàn)股）以4,621.42萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了聚源芯創(chuàng),。

2024年2月1日,，合創(chuàng)投資將其持有的卓海科技全部1.71%股份（對(duì)應(yīng)122.3242萬(wàn)股）以4,265.93萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了中小企業(yè)發(fā)展基金（成都）交子創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）,。

老股東於春東,、張麗君、洽道投資,、合創(chuàng)投資向聚源芯創(chuàng),、融悅創(chuàng)投、源鑫二期,、成婷,、中小基金轉(zhuǎn)讓股份，其原因是“自身存在部分資金需求”,，轉(zhuǎn)讓股份價(jià)格均為34.87元/股,，以投前估值25億元協(xié)商定價(jià)。

高管曾向公司借款80萬(wàn)元,，股份代持遭問(wèn)詢

值得關(guān)注的是,，在歷史沿革中，2020年7月,，卓?？萍既w股東同比例增資，價(jià)格為1元/注冊(cè)資本,，明顯低于2020年7月張麗君等外部投資者增資價(jià)格7.20元/注冊(cè)資本,。

卓海科技解釋稱,，外部股東增資系為滿足公司發(fā)展的資金需求而引入的外部投資者,；2020年7月第六次增資系以全體原有股東通過(guò)未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增的方式擴(kuò)大注冊(cè)資本規(guī)模,，以滿足拿地的注冊(cè)資本要求，兩次增資背景差異使得本次增資價(jià)格低于同期外部投資者增資價(jià)格,，具備合理性,。

公司歷史沿革中曾發(fā)生股東高健由其母親代持股權(quán)的情況。

2017年10月17日,，卓海有限召開(kāi)股東會(huì),，會(huì)議同意高健將其持有的卓海有限4.5%股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資額36萬(wàn)元）以0萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給母親王亞如。2018年3月8日,，卓海有限召開(kāi)股東會(huì),，同意卓海有限增加注冊(cè)資本1,200.00萬(wàn)元，其中王亞如以貨幣84.00萬(wàn)元認(rèn)繳84.00萬(wàn)元注冊(cè)資本,，該等增資款系由高健實(shí)際出資,。2019年8月12日，卓海有限召開(kāi)股東會(huì),，會(huì)議同意王亞如將其持有的卓海有限6%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資額120萬(wàn)元）以0萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給高健,。

上述兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓系高健由于個(gè)人原因曾計(jì)劃離職，持有卓海有限股權(quán)可能影響其再就業(yè),，在與卓海有限協(xié)商一致的前提下,，將持有的卓海有限股權(quán)轉(zhuǎn)讓至其母親王亞如代持。后高健最終決定繼續(xù)留任卓海有限工作,，同時(shí)基于卓海有限融資計(jì)劃及規(guī)范性運(yùn)作要求,，為保證卓海有限股權(quán)清晰，經(jīng)協(xié)商一致,，王亞如將代持的卓海有限股權(quán)還原至高健,。

對(duì)此，在創(chuàng)業(yè)板首輪問(wèn)詢中,，監(jiān)管層要求卓海科技說(shuō)明：股份代持是否存在通過(guò)股份代持規(guī)避監(jiān)管要求的情形,，是否存在其他利益安排,。

值得一提的是，高健還曾因個(gè)人資金周轉(zhuǎn)需求,，向卓?？萍甲庸咀亢０雽?dǎo)體拆借資金80.00萬(wàn)元。借款期限為12個(gè)月,，自2019年12月25日至2020年12月24日,。因拆借期未滿一年，公司未收取高健利息,。

出乎意料的是,，在創(chuàng)業(yè)板披露的招股書(shū)中,，卓海科技2022年9月15日提交的招股說(shuō)明書(shū)多處數(shù)據(jù)與前次披露的招股說(shuō)明書(shū)存在差異,，例如卓?？萍?020年度、2021年度向貿(mào)易商客戶的銷(xiāo)售金額及銷(xiāo)售占比,。監(jiān)管層要求請(qǐng)卓?？萍家粤斜淼姆绞酵暾f(shuō)明兩次提交申報(bào)材料存在差異的內(nèi)容，出現(xiàn)差異的原因及合理性,。

2024年凈利降21.6%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)終轉(zhuǎn)正

卓?？萍贾鞴グ雽?dǎo)體設(shè)備檢測(cè)與修復(fù)業(yè)務(wù),，其主要產(chǎn)品和服務(wù)涵蓋前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備、配件以及技術(shù)服務(wù),。

2022-2024年,，卓海科技的收入分別為3.14億元,、3.81億元,、4.65億元，凈利分別為1.19億元,、1.32億元,、1.04億元。營(yíng)收逐年增長(zhǎng),，但凈利潤(rùn)在2024年同比下滑21.6%,，卓海科技稱主要系半導(dǎo)體周期導(dǎo)致利潤(rùn)空間下降所致,。

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，卓?？萍贾饕獡碛星暗懒繖z測(cè)修復(fù)設(shè)備,、配件和技術(shù)服務(wù)等三大業(yè)務(wù)。其中,，前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備是卓?？萍嫉臓I(yíng)收大頭。2022-2024年,，修復(fù)設(shè)備營(yíng)收分別為2.99億元,、3.50億元、4.28億元,，營(yíng)收占比分別為95.23%,、93.89%,、92.24%。

公司所處的半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)屬于芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游核心環(huán)節(jié),，下游主要為晶圓制造企業(yè)等。由于晶圓制造產(chǎn)線投資額巨大,、技術(shù)與人才儲(chǔ)備要求高,，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中。報(bào)告期內(nèi),，公司前五大客戶的銷(xiāo)售占比分別為70.64%,、66.01%及56.12%，相對(duì)集中,。

另外,，卓海科技的供應(yīng)商存在集中度較高的情況,。公司退役設(shè)備主要向制程較為先進(jìn)的國(guó)際知名的芯片產(chǎn)線及貿(mào)易商開(kāi)展采購(gòu),。由于半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)整體呈現(xiàn)專業(yè)門(mén)檻較高、設(shè)備價(jià)值較高的特點(diǎn),，上游市場(chǎng)格局較為集中,。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名原材料供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為1.32億元,、2.91億元和1.26億元,，占各年度原材料采購(gòu)總額的比例分別為47.09%、62.52%和56.74%,。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,，公司采購(gòu)備貨增長(zhǎng)，存貨規(guī)模有所增加,。報(bào)告期各期末,，公司存貨賬面價(jià)值分別為4.32億元、7.57億元及7.41億元,，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為57.44%,、69.87%及74.87%。如果下游客戶需求,、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，或者公司不能有效拓寬銷(xiāo)售渠道,，可能引發(fā)銷(xiāo)售單價(jià)或者銷(xiāo)量大幅下降,，導(dǎo)致公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加，進(jìn)而對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響,。

值得一提的是,，卓?？萍冀?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~近幾年來(lái)一直是負(fù)數(shù)，直到2014年才轉(zhuǎn)正,。2020年-2024年各期末,，卓海科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3533.05萬(wàn)元,、-5370.37萬(wàn)元,、-1.43億元、-1.53億元,、1.7億元,。