貝因美在公司治理上或許存在風(fēng)險,。
2025年4月16日晚,，貝因美公告稱，該公司及相關(guān)人員、控股股東于近日收到浙江證監(jiān)局下發(fā)的行政監(jiān)管措施決定書,。
其中提到,，浙江證監(jiān)局在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)貝因美存在以下問題：
一是該公司收入確認(rèn)不符合企業(yè)會計準(zhǔn)則,，上述事項導(dǎo)致公司定期財務(wù)報告披露不準(zhǔn)確,；二是該公司控股股東貝因美集團存在非經(jīng)營性資金占用情形，控股股東2021年和2022年分別占用公司資金3091.66萬元和1693.55萬元,，上述資金在當(dāng)年內(nèi)歸還公司,；三是該公司對廣西全安圣企業(yè)管理有限公司的財務(wù)資助事項未及時審議并披露。
由此,，依據(jù)相關(guān)規(guī)定,，浙江證監(jiān)局分別對貝因美及相關(guān)人員、控股股東下發(fā)行政監(jiān)管措施決定書,，對貝因美董事長兼總經(jīng)理謝宏,、董秘兼財務(wù)總監(jiān)金志強、時任財務(wù)總監(jiān)陳濱,、時任董秘李志容,、時任總經(jīng)理包秀飛、時任副董事長張洲峰分別出具警示函,，并記入證券期貨市場誠信檔案,。
4月17日，貝因美報收7.29元/股,，跌幅0.14%,。
貝因美與控股股東存在大量關(guān)聯(lián)交易。數(shù)據(jù)來源：公司公告治理風(fēng)波
需要注意的是,，前述行政監(jiān)管措施決定書只是揭開了貝因美公司治理風(fēng)險一隅,。
據(jù)杭州市濱江區(qū)人民法院于3月28日發(fā)布的限制消費令（2024）浙0108執(zhí)3569號顯示，貝因美實控人謝宏因未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù),，對其采取限制消費措施,。該案被執(zhí)行標(biāo)的金額41.4246萬元。
謝宏為上市公司貝因美法定代表人,，截至2025年3月,，其透過貝因美集團持有貝因美12.28%股權(quán)，謝宏在貝因美集團中持股83.33%,。
需要看到的是,，貝因美集團面臨著資金壓力,。
3月14日，貝因美披露,，據(jù)杭州中院出具的《民事裁定書》（〔2023〕浙 01 認(rèn)港 3 號）、《財產(chǎn)保全通知書》（〔2023〕浙 01 認(rèn)港 3 號,、〔2023〕浙 01 執(zhí)保 278 號）,，貝因美集團持有該公司的44,200 股和前期已質(zhì)押予中國工商銀行杭州西湖支行的 36,969,743 股被杭州中院司法凍結(jié)，貝因美集團持有該公司的 28,331,646 股被杭州中院輪候凍結(jié),。
據(jù)香港國際仲裁中心作出的已發(fā)生法律效力的（2023）浙 01認(rèn)港3 號裁決書,，因被執(zhí)行人 Beingmade Health Management Corp.、貝因美控股（國際）,、貝因美集團未履行法律文書確定的義務(wù),，申請執(zhí)行人FNOF Treasure Train Limited 向杭州中院申請強制執(zhí)行。執(zhí)行標(biāo)的為人民幣197624087.83元及債務(wù)利息,，執(zhí)行費為人民幣265024.09元,。
此外，除前述被凍結(jié)股份外,，控股股東貝因美集團還持有95,615,528股貝因美股份,，占該公司總股本的8.85%，其中處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)的股份 94,091,228 股,，占公司總股本的8.71%,。
據(jù)貝因美此前披露，截至2024年9月30日,，貝因美集團總資產(chǎn)為168909.00 萬元,，凈資產(chǎn)為3903.06 萬元。2024 年1-9 月,，貝因美集團營收 6274.64 萬元,，凈利潤1522.26 萬元。
還要看到,，貝因美與控股股東貝因美集團存在著大量關(guān)聯(lián)交易,。
此前公告顯示，據(jù)貝因美預(yù)計2025年公司與關(guān)聯(lián)方貝因美集團,、杭州比因美特實業(yè)及浙江省謝宏公益基金會發(fā)生采購,、租賃等日常關(guān)聯(lián)交易合計不超過人民幣3.3420億元（不含稅）。
由此,，可以看出實控人謝宏對于貝因美運營有著極大影響力,，且他的資金壓力或許會影響貝因美運轉(zhuǎn)。
浙江證監(jiān)局提到的貝因美集團對貝因美非經(jīng)營性資金占用就是案例,。
市場變局
此刻,，嬰配粉市場也正發(fā)生著變化。
明顯的趨勢是，分化加劇,。財報顯示,，在2024年，飛鶴營收同比增長6.23%至 207.49億元,，超高端產(chǎn)品銷售增長是其業(yè)績主要推動力,。同年，達能旗下愛他美領(lǐng)熠系列,、菲仕蘭旗下美素佳兒,，雀巢旗下惠氏啟賦均在華實現(xiàn)增長。
可嬰配粉市場依舊在收縮區(qū)間,。尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示,，在2024年，嬰配粉線下銷售額同比下滑9.8%,。其中,，銷售量同比下滑9.4%，平均價格同比下滑0.3%,。
這代表著,，大量非頭部品牌市場正在被吃掉。
由此,，各大品牌均在盡力打開市場渠道,。
比如，伊利,、君樂寶均推出了16億元生育補貼,，戶均補貼將不少于1600元。飛鶴投入12億元生育補貼,。
回到貝因美,，這家公司在市場變局中保持了增長。
財報顯示,，在2024年前三季度,，貝因美營收20.87億元，同比增長8.91%,；歸母凈利潤7179.36萬元,，同比增長45.30%。
在2025年2月,，貝因美表示,，嚴(yán)守質(zhì)量線是其持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。其次,，該公司在行業(yè)內(nèi)具有較強品牌力,，也有較強系統(tǒng)性應(yīng)對環(huán)境變化能力,。
貝因美還稱，其將圍繞“母嬰生態(tài),、 全家營養(yǎng),、美好生活” 三大業(yè)務(wù)模塊， 采用“OBM,、 ODM,、OEM、品牌授權(quán)”四大業(yè)務(wù)模式,，打造第二增長曲線。
但要看到,，貝因美與頭部企業(yè)存在著明顯差距,。
比如，單飛鶴在生育補貼的12億元投入,，就遠超貝因美在2024年前三季度的7000萬元凈利潤規(guī)模,。
2011年，貝因美在深交所掛牌上市,，成為“奶粉第一股”,，一度風(fēng)光無限。
創(chuàng)始人謝宏在貝因美上市三個月后辭任董事長職務(wù),，而后朱德宇,、黃小強、王振泰相繼接任董事長,。2013年,，隨著奶粉出現(xiàn)降價潮，價格體系被打亂,，市場秩序失控,，致使經(jīng)銷商利潤受到擠壓。
2014年,，恒天然入股貝因美,。2015年貝因美對優(yōu)質(zhì)客戶提高授信額度，應(yīng)收賬款增加,。2016年,，受假奶粉事件及奶粉新政配方注冊制雙重沖擊，貝因美推出“買一贈一”銷售活動,，銷售費用率大幅增長 19.28pct 致使同年凈利率下降29.9pct,。這一階段，貝因美陷入惡性循環(huán),。貝因美營收及歸母凈利潤從2012年的53.54 億元,、5.09 億元降至2017年的26.60 億元,、-10.57 億元。
2018年后,，謝宏回歸,，但他還未把貝因美帶回高峰。
