新能源賽道“高光褪去”,，曾經(jīng)憑借重倉鋰電,、光伏出名的國投瑞銀基金管理有限公司（以下簡稱“國投瑞銀基金”）基金經(jīng)理施成，如今正深陷業(yè)績泥潭,。
根據(jù)基金2024年年報,，施成管理的6只產(chǎn)品,，合計虧損超23億元。其中,，施成管理時間最長的國投瑞銀先進制造虧損4億元,，近兩年累計虧損已超17億元，該產(chǎn)品2021年在1456只同類產(chǎn)品中排名前20,，到2024年,，在4092只同類產(chǎn)品中排名3916位，跌至倒數(shù)5%,。
而從持倉情況看,，施成管理的6只產(chǎn)品高度同質(zhì)化，甚至出現(xiàn)“一籃子股票復(fù)制多只基金”的現(xiàn)象,。
權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績下滑的另一面,，國投瑞銀基金卻憑借固收類產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模逆襲，債券與貨幣基金占比超85%,，2024年凈利潤同比增長8.7%,。未來國投瑞銀基金會如何發(fā)力？
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昔日明星產(chǎn)品“吊車尾”,，
十大重倉股深度綁定新能源
國投瑞銀先進制造自2019年1月25日成立,，是一只偏股混合型基金，最初由鄧彬彬管理,，2019年3月增聘基金經(jīng)理施成,，2020年2月7日起一直由施成單獨管理,，是施成管理時間最久的產(chǎn)品。
2024年,，國投瑞銀先進制造繼續(xù)虧損4億元,，但較2023年虧損13.42億元已有所收窄；同時,，該基金2024年收取管理費為2333.36萬元,，同比下降了49.3%。
圖源：國投瑞銀先進制造2024年年報
深究國投瑞銀先進制造基金持續(xù)虧損的原因,，年報顯示,，2024年該產(chǎn)品股票投資收益為-17.22億元，較2023年的-6.18億元進一步擴大,。
而國投瑞銀先進制造的投資組合行業(yè)集中度很高,，深度綁定新能源，截至2024年末制造業(yè)占投資股票市值比96.04%,，占凈值比90.43%,。
中國金融智庫特邀研究員余豐慧指出，“這種高集中度在市場對制造業(yè)有利時可以放大收益,，但同時也增加了風險,。如果制造業(yè)遇到行業(yè)性挑戰(zhàn)或經(jīng)濟周期下行，該基金的表現(xiàn)可能會受到較大影響,。”
圖源：罐頭圖庫
從業(yè)績數(shù)據(jù)來看,，在新能源行業(yè)高歌猛進的時期，這種“把雞蛋全放在一個籃子里”的做法,，確實使得國投瑞銀先進制造確實創(chuàng)造了超額收益,。
2019年一季報中，施成就開始重倉億緯鋰能（300014.SZ）,、新宙邦（300037.SZ）,、國軒高科（002074.SZ）等新能源股。2020年,，國投瑞銀先進制造收益1.03億元,，同比增長758.33%；期末凈值2.59億元,，同比增長304.69%,。施成由此成為國投瑞銀基金新銳基金經(jīng)理，管理基金數(shù)量也逐步增多,。
此外,，2020年、2021年,，國投瑞銀先進制造實現(xiàn)了101.52%,、60.03%的凈值增長率,，屬于同類產(chǎn)品中的翹楚，2021年在1465只同類產(chǎn)品中排名第14位,。
不過,，隨著產(chǎn)能過剩隱憂浮現(xiàn)、行業(yè)競爭加劇,，疊加全球宏觀經(jīng)濟不確定性增加,，新能源板塊自2023年起進入深度調(diào)整期；而面對明顯的行業(yè)拐點信號,，施成并未及時調(diào)整持倉結(jié)構(gòu),，反而在定期報告中多次強調(diào)“堅守優(yōu)質(zhì)成長”的投資理念。
圖源：罐頭圖庫
2024年末,，國投瑞銀先進制造前十大重倉股仍為清一色的新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),，包括寧德時代（300750.SZ）、中礦資源（002738.SZ）,、科達利（002850.SZ）等賽道龍頭,。
如今，國投瑞銀先進制造面臨的是凈值大幅回撤,。
2024年,，國投瑞銀先進制造的資產(chǎn)凈值已進一步下滑至14.89億元，與2023年末24.23億元相比,，跌幅38.55%；基金份額凈值增長率為-17.18%,，遠低于同期業(yè)績比較基準收益率為14.43%,，在同類4092只產(chǎn)品中排名3916位，已是倒數(shù)5%,。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
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施成在管產(chǎn)品高度同質(zhì)化,，
一年合計虧損23億元
國投瑞銀先進制造面臨的問題，也是基金經(jīng)理施成在管產(chǎn)品的“通病”,。
施成清華大學工學碩士出身,，擁有14年證券從業(yè)經(jīng)歷，先后任職于建銀投資證券,、招商基金,、睿泉毅信，2017年加入國投瑞銀基金研究部,，2019年起逐步接管多只基金,，一度被視為潛力股。
2022年2季度末,，施成的管理規(guī)模一度達到247億元,，但兩年多過去,，施成的管理規(guī)模不增反減，規(guī)?？s水超60%,，跌至百億以下。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
2024年二季度,，施成又卸任了國投瑞銀景氣驅(qū)動管理職務(wù),，其自2023年3月開始管理該產(chǎn)品，任職回報9.49%,，年化回報7.67%,，回報排49/3553，是在管產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的一只,。
目前,，施成管理的6只基金產(chǎn)品，合計管理規(guī)模87.86億元,，包括國投瑞銀先進制造在內(nèi),，2024年基金凈值都出現(xiàn)下跌，其中5只凈值跌幅超過了15%,。
值得注意的是,，截至2024年末，國投瑞銀先進制造與國投瑞銀新能源,、國投瑞銀進寶,、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢的前十大重倉股完全重合；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有,、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有的前十大重倉股中也有寧德時代,、科達利等。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元指出,，施成管理產(chǎn)品持倉高度同質(zhì)化,，反映出策略單一問題，“過度依賴新能源行業(yè),，缺乏對其他行業(yè)的布局和靈活調(diào)整,，當行業(yè)走勢與預(yù)期不符時缺乏應(yīng)對手段。這不僅限制了收益潛力,，還加大了投資風險,，影響公司在市場中的競爭力和投資者信心。”
而從具體業(yè)績上看,，2024年,，國投瑞銀新能源A、C類產(chǎn)品分別虧損3.76億元,、3.65億元,；國投瑞銀進寶虧損3.44億元,；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢A、C類產(chǎn)品分別虧損2.76億元,、1.91億元,；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有A、C分別虧損1.27億元,、0.19億元,；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有A、C分別虧損0.13億元,、169.56萬元,。
加上國投瑞銀先進制造虧損的4億元，2024年施成管理產(chǎn)品合計虧損約23.67億元,。
圖源：罐頭圖庫
國投瑞銀方面曾表示,，公司每位基金經(jīng)理在投資風格、選股方法上形成自身的偏好,。但在許多關(guān)鍵方面是一致的,，如以客戶收益為核心價值觀，注重投研效率,，以均衡長期收益為導(dǎo)向,，降低對短期熱點的追逐。
面對低迷的業(yè)績,，國投瑞銀基金上述產(chǎn)品仍由施成繼續(xù)管理,，對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟理事長柏文喜認為,，施成在新能源領(lǐng)域有一定的研究和投資經(jīng)驗,，公司可能認為其在該領(lǐng)域的專業(yè)知識和經(jīng)驗對基金的長期發(fā)展仍具有價值。
“另一方面,，國投瑞銀基金早前將新能源作為權(quán)益投資的戰(zhàn)略方向，投入了大量資源,，當市場風向轉(zhuǎn)變時,，這種戰(zhàn)略性投入反而成為轉(zhuǎn)型的枷鎖。更換基金經(jīng)理也可能會影響公司在新能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和長期投資計劃的實施,?！卑匚南脖硎尽?/span>
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固收類產(chǎn)品規(guī)模超8成,，
混合型基金“拖后腿”
雖然國投瑞銀基金的明星經(jīng)理“失速”了,，但這并沒有影響國投瑞銀基金的規(guī)模增長。
國投瑞銀基金前身為成立于2002年6月的中融基金管理有限公司,，在發(fā)展3年后的2005年6月8日,，由國投信托投資有限公司和瑞銀集團（UBSAG）100%收購原中融基金公司股權(quán),，雙方持股分別為51%和49%。
2007年,，國投瑞銀規(guī)模從最初的7.9億元增長到過百億元,；2017年4季度時，國投瑞銀規(guī)模首次突破千億大關(guān),。
截至2024年末,，國投瑞銀基金管理的各類資產(chǎn)規(guī)模約3920億，較2023年末資產(chǎn)管理規(guī)模增加15%,；共管理105只公募基金,，規(guī)模2788億元，同比增長3%,。
圖源：罐頭圖庫
2024年末,，國投瑞銀基金的股票型基金、混合型基金,、債券型基金,、貨幣型基金的管理規(guī)模分別為42.5億元、294.75億元,、1192.22億元,、1230.29億元，固收類產(chǎn)品規(guī)模占比約超85%,，其中債券型基金及貨幣基金的規(guī)模占比均超四成,。
業(yè)績方面，2024年,，國投瑞銀基金實現(xiàn)營收13.79億元,，凈利潤3.76億元，同比增長8.7%,。
從旗下產(chǎn)品表現(xiàn)來看,，根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年,，國投瑞銀旗下所有基金的收入合計分別為57.89億元,、-65.98億元、-18.12億元,、86.89億元,；同期，旗下所有基金的凈利潤合計分別為41.8億元,、-85.2億元,、-41.15億元、64.76億元。
圖源：天天基金網(wǎng)
扭虧為盈背后,，2024年,，國投瑞銀的債券型基金凈利潤43.43億元，貢獻比例最高,，達67%,；混合型基金卻合計虧損了7.7億元。
此外,，如何解決權(quán)益類基金規(guī)模偏小的問題,，這是目前國投瑞銀基金面臨的挑戰(zhàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示,，國投瑞銀目前有14只5000萬元以下的“迷你基”面臨清盤風險,，其中8只都為混合型基金。
在柏文喜看來,，基金公司在規(guī)模增長的當下需要注重提高投資研究能力和風險管理水平,，加強與同行的合作和交流，同時也需要監(jiān)管部門的指導(dǎo)和支持,。只有這樣,，才能更好地滿足投資者的需求，實現(xiàn)規(guī)模增長和盈利的雙重目標,。
