6月18日,，《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布滿一周年,。一年來，監(jiān)管部門持續(xù)提升科創(chuàng)板服務(wù)未盈利科技企業(yè)的制度包容性與精準(zhǔn)性,，發(fā)行承銷,、再融資等制度創(chuàng)新落地實(shí)施，為未盈利科技型企業(yè)進(jìn)一步構(gòu)建適配發(fā)展路徑,。

數(shù)據(jù)顯示,，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，先后有4家未盈利企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板IPO獲得受理,，6家上市時(shí)未盈利的科創(chuàng)板公司再融資時(shí)適用“輕資產(chǎn),、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)，28單科創(chuàng)板并購(gòu)交易涉及收購(gòu)未盈利標(biāo)的,。

未盈利企業(yè)

科創(chuàng)板IPO受理有序推進(jìn)

去年6月19日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”明確提出，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù),、市場(chǎng)潛力大,、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性,。

“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后,，未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO受理有序推進(jìn)。6月17日,，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先CPU廠商兆芯集成IPO獲受理,，這是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后,，又一家未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理。

自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來,，已有4家未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)陸續(xù)獲得了上交所受理,。

未盈利企業(yè)上市一直是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)主席吳清在今年全國(guó)兩會(huì)記者會(huì)上再次強(qiáng)調(diào),，要聚焦科技創(chuàng)新活躍,、體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力方向的領(lǐng)域，用好未盈利企業(yè)上市等制度,。

記者獲悉,，監(jiān)管部門從政策制定與審核執(zhí)行兩個(gè)維度同步發(fā)力，著力提升對(duì)未盈利企業(yè)“含科量”的精準(zhǔn)識(shí)別能力,，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān),。

如在政策方面，證監(jiān)會(huì)持續(xù)完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),，2024年進(jìn)一步將研發(fā)投入門檻由6000萬元提升至8000萬元,，發(fā)明專利要求增至7項(xiàng)并強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)化能力，以“硬科技”標(biāo)尺引導(dǎo)企業(yè)夯實(shí)創(chuàng)新根基,。

包容性制度

持續(xù)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展

在未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO受理有序推進(jìn)同時(shí),，一年來，監(jiān)管部門還針對(duì)科技企業(yè)特點(diǎn)完善配套制度,，支持未盈利科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展,。

2024年10月，上交所發(fā)布“輕資產(chǎn),、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),，緊扣科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)密集的特征,，通過設(shè)立量化指標(biāo)體系顯著提升再融資透明度和可預(yù)期性,，支持科技企業(yè)投研發(fā)。目前,，已有9家科創(chuàng)板企業(yè)按照該標(biāo)準(zhǔn)披露再融資方案,，募資規(guī)模近250億元，其中6家為上市時(shí)未盈利企業(yè),。

迪哲醫(yī)藥成為“輕資產(chǎn),、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后首家落地的再融資案例。迪哲醫(yī)藥首席財(cái)務(wù)官兼董事會(huì)秘書呂洪斌在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,，如未能被認(rèn)定為“輕資產(chǎn),、高研發(fā)投入”企業(yè)，公司可能面臨需要壓縮新藥研發(fā)項(xiàng)目投入和延緩國(guó)際研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)降低公司核心產(chǎn)品的研發(fā)和臨床進(jìn)度以及研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度,。

“科創(chuàng)板八條”還明確提出支持科創(chuàng)板公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè),。數(shù)據(jù)顯示，政策落地以來,，科創(chuàng)板已有28單交易涉及收購(gòu)未盈利標(biāo)的,，其中不乏滬硅產(chǎn)業(yè)以70.4億元收購(gòu)控股子公司少數(shù)股權(quán)、芯聯(lián)集成以58.97億元收購(gòu)芯聯(lián)越州等大額交易,。

未盈利企業(yè)

借助科創(chuàng)板加速產(chǎn)業(yè)化

早在設(shè)立之初,，科創(chuàng)板即率先確立多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，打破A股對(duì)企業(yè)盈利門檻的剛性約束,，得益于此,，一批代表著新質(zhì)生產(chǎn)力方向的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)得以在境內(nèi)上市。

截至2025年5月底,，科創(chuàng)板已支持54家上市時(shí)未盈利企業(yè)上市,，其中，21家為生物醫(yī)藥企業(yè),，18家為集成電路企業(yè),。

制度優(yōu)勢(shì)的成效已得到實(shí)踐檢驗(yàn)。2024年,，科創(chuàng)板54家上市時(shí)未盈利企業(yè)總營(yíng)業(yè)收入突破1700億元,，同比增長(zhǎng)24%,，增速領(lǐng)先板塊整體水平,；凈利潤(rùn)同比縮虧36%，經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)優(yōu)化,。其中,，已有22家公司上市后實(shí)現(xiàn)首次盈利并“摘U”，占上市時(shí)未盈利企業(yè)總數(shù)的41%,。

在資本助力下,，相關(guān)企業(yè)正加速?gòu)募夹g(shù)攻堅(jiān)邁向?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵階段。百利天恒將抗體偶聯(lián)藥物（ADC）BL-B01D1的中國(guó)內(nèi)地外全球權(quán)益授權(quán)給百時(shí)美施貴寶（BMS）,，潛在總交易額最高將達(dá)到84億美元,，達(dá)成中國(guó)創(chuàng)新藥出海授權(quán)里程碑。百利天恒有關(guān)負(fù)責(zé)人接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,，IPO募集資金加速了公司在研管線的進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)化建設(shè),。

面向創(chuàng)新前沿，科創(chuàng)板未盈利企業(yè)也積極發(fā)揮帶頭作用,，助推國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)不斷提升自主創(chuàng)新能力,。2024年，科創(chuàng)板54家未盈利企業(yè)合計(jì)研發(fā)投入459.44億元,，同比增長(zhǎng)5.86%,，迭創(chuàng)新高,；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的中位數(shù)為37.74%，顯著高于板塊研發(fā)投入中位數(shù)12.64%,。

可以預(yù)見,，隨著“科創(chuàng)板八條”的深化實(shí)施，更多具備核心技術(shù)的未盈利企業(yè)有望突破資本瓶頸,，助力我國(guó)在新一輪科技革命中占據(jù)戰(zhàn)略主動(dòng),。